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川普否認指示貝森特干預美債市場　美國財政部加碼回購能否壓低長債殖利率？

(圖/ 中華超傳媒 AI圖片)

美國總統川普21日表示，財長貝森特擴大美債回購並非受他指示，而是貝森特自行決定；美國華盛頓近期面對長天期美債殖利率攀升，財政部擴大回購能否真正穩定債市，成為市場關注焦點。

川普切割「介入債市」決策權　美債問題進入政策與市場角力

美債市場近期再度成為全球金融市場焦點。美國財政部在長天期公債殖利率快速攀升後，宣布擴大部分長天期美債回購規模，試圖改善市場流動性並緩解借貸成本壓力；但政策效果並未持續，殖利率很快重新走高。

在此背景下，川普21日公開否認自己要求貝森特介入債券市場，並表示這項決定是貝森特依照自身判斷採取。這番說法使原本單純的債市操作，多了一層政策權責與市場訊號的解讀空間。

長債殖利率升高　財政部突然擴大回購

這波市場震盪的起點，是美國長天期公債殖利率快速上升。美國財政部19日宣布，將部分10年至30年期公債的回購規模至少提高一倍，每次操作金額由原本約20億美元提高至至少40億美元，執行期間從9月9日至11月4日。財政部的主要目的，是增加長天期債券市場流動性，讓交易更加有秩序。

政策宣布後，長天期美債殖利率一度明顯回落，30年期殖利率曾從高檔下降；但隨著市場重新評估美國財政、通膨與債券供給等問題，殖利率之後再度反彈。路透指出，截至21日，原本因回購消息出現的殖利率下降幅度大致已經被收復。這意味著財政部可以透過回購操作改善特定期限債券的流動性，但市場真正關注的問題並未因此消失。

川普公開表態　貝森特自行決定介入

面對外界關注財政部為何在此時採取較積極的債市操作，川普21日被問及是否由他要求貝森特介入時，明確否認。川普表示，貝森特是自行判斷採取行動，並稱讚貝森特對債券與利率具有能力。換句話說，川普此次公開將政策操作的決策權歸於財政部長，而非總統直接下令。

這項表態值得注意之處，在於財政部與聯準會（Fed）的政策職能並不相同。財政部掌握政府債務發行與管理，而利率政策則屬於聯準會職責；因此，當政府透過債券回購影響市場流動性時，市場自然會觀察這類財政操作與貨幣政策之間的界線。路透此前報導也指出，財政部擴大回購的舉措可能造成市場對「究竟是哪個機構主導金融環境」的疑問。

為何美債殖利率難以下來？

從市場角度看，財政部此次操作面對的是結構性壓力，而非單純的流動性問題。近期長天期美債殖利率升高，背後涉及美國政府債務規模、財政赤字、通膨前景，以及市場對未來美國政府融資需求的評估。路透指出，30年期美債殖利率近期一度升至2007年以來高點，反映投資人對財政狀況與長期通膨風險的疑慮。

另一方面，企業尤其是科技產業持續進行大型AI基礎建設投資，也增加市場對資金的需求。當政府與企業同時需要大量資金，長期債券市場就可能面臨更大的供需壓力。因此，財政部擴大回購可以改善特定債券的交易條件，卻未必能從根本上改變市場對美國財政與通膨的長期判斷。

回購規模增加　為何市場仍不買單？

這也是此次政策最值得觀察的地方。美國財政部提高回購規模後，市場最初給予正面反應，長債殖利率快速下降；但隔日殖利率又反彈，顯示投資人並未將回購措施視為解決美債壓力的長期方案。

美國國債市場規模龐大，單次數十億美元的回購雖然具有流動性管理功能，但與整體政府債務及未來發債需求相比，影響仍相對有限。美國企業AI投資所帶來的融資需求，以及政府本身持續面臨的財政壓力，也不是單靠回購就能消除。因此，市場真正關注的並非「財政部是否能讓殖利率短期下降」，而是這項政策能否改變投資人對美國長期財政狀況的預期。